海大集团饲料产销规模扩张 业绩快速增长

   日期:2019-12-03     来源:互联网    作者:admin    浏览:1    评论:0    
核心提示:预计11-13年公司实现饲料销量330/420/520万吨,归属母公司净利润3.3/4.5/6.0亿元,EpS0.57/0.77/1.03元,三年复合增长率42%,目
预计11-13年公司实现饲料销量330/420/520万吨,归属母公司净利润3.3/4.5/6.0亿元,EpS0.57/0.77/1.03元,三年复合增长率42%,目前股价对应pE31/23/17倍。公司定位“水产养殖综合服务提供商”,目前已实现水产饲料市场份额第一,服务体系所带动的高毛利率品种苗种和制剂业务也开始进入爆发增长期,盈利能力有望逐步提升,给予2012年30倍pE,目标价23元,维持“买入”。

  三季报业绩符合预期。1-9月份公司实现营业收入90.6亿元,归属母公司净利润3.13亿元,分别同比增长56.5%、59.9%,全面摊薄EpS0.54元,完全符合我们季报前瞻中的预期。

  饲料产销规模扩张推动业绩持续增长。1-3季度公司饲料销量约250万吨,同比增长41%,预计三季度销量125-130万吨左右,同比增长40%以上,其中水产饲料增长50%以上,畜禽饲料增长30%左右。公司饲料销量快速增长源于行业景气和技术服务优势带来的市场份额提升:①行业景气:今年二季度以来水产品价格持续上涨带来养殖户投苗积极性的提升,上半年行业水产饲料销量同比增长7%,三季度增速进一步提高;此外,畜禽养殖存栏量回升也拉动了公司畜禽饲料销量的快速增长,以猪料为例,上半年公司猪料销量增速70%,7-8月份增速80%以上,9月份达到100%以上,呈加速上涨态势。公司对毛利率较低的鸡鸭料市场未做重点开拓,但三季度销量增速也均在30%以上。②技术服务优势尽显:公司饲料销量持续快于行业增速的最重要原因在于其为养殖户提供“苗种-放养模式-水质控制-疫病防治-饲料”全套养殖方案使得养殖户盈利水平持续高于行业平均,随着技术服务团队的壮大(人数由年初的1500人增至三季度末近2300人),公司竞争优势在三大核心销区(华南、华中、华东)不断复制,客户数量快速增长。

  产品提价及结构优化提升综合毛利率。1-9月份公司综合毛利率同比提升0.8的百分点至9.8%,其原因包括:①产品提价幅度超过原料价格上涨幅度;②今年以来毛利率较高的水产饲料(毛利率10%以上)增速持续快于畜禽料增速(3-5%),水产料占比提高拉升了饲料综合毛利率;此外,毛利率较高的苗种(35%以上)和制剂(45%以上)收入翻番也有助于综合毛利率的提升。

 
打赏
 
更多>同类资讯信息
0相关评论

推荐图文
推荐资讯信息
点击排行