维生素市场需求有望下月启动 原料药概念股爆发

   日期:2020-03-26     来源:互联网    作者:admin    浏览:18    评论:0    
核心提示:维生素市场需求有望下月启动   每年1、2月都是维生素市场传统的淡季行情,2012年也不例外。但在3月份下游企业库存有望消化完毕
维生素市场需求有望下月启动
  每年1、2月都是维生素市场传统的淡季行情,2012年也不例外。但在3月份下游企业库存有望消化完毕、饲料业企业逐渐走向集中的局面下,维生素行业的格局将有新变化。
  1月至今,我国维生素市场略显沉闷。来自博亚和讯网站的统计显示,目前VE市场报价企稳,国内厂家出货价格在103元/公斤-105元/公斤,VA成交价格偏低,市场报价125元/公斤-130元/公斤左右。
  新一轮的行情至少要到3月份才会出现。博亚和讯资深行业分析师柳晓峰向记者表示,到3月份,饲料厂家的库存将消化殆尽,新的市场需求有望推高价格上涨。像VA等生产厂家较为集中的小品种,市场存在较大的提价预期。"我们预测,像VA每公斤的价格上涨5-10元,饲料厂家能够接受。"
  今年以来,部分厂家受到需求减退影响,停产保量。据记者统计,1月份停产的企业有花园、兄弟、天新、圣达、富阳科兴、广济等。
  2011年以来,受产品价格持续低迷和生产成本上升的影响,部分维生素类的原料药公司成为"重灾区"。1月以来,数家上市公司不约而同地公告了业绩预亏或者亏损公告。广济药业近日公布2011年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降50%-70%。公告指出业绩大幅下滑的主要原因有,原材料及能源价格上涨,生产成本上升和人民币汇率升值所导致;以生产泛酸钙和维生素C为主要产品的鑫富药业2011年预亏超2亿元,东北制药2011财年预亏超3.4亿元,华北制药2011年净利预缩水1亿元。
  在行业分析人士看来,企业大幅亏损为后期供应格局变化埋下伏笔,行业周期性特征明显。值得关注的是,长远来看,随着下游饲料企业的集中程度的不断加深,他们与维生素企业的议价能力也在逐渐提升。
  据柳晓峰分析,现在饲料行业前20名的企业所占的市场份额已提升到35%-40%。这些企业大规模的统一采购,促使维生素等原料药市场的供需关系发生深刻改变。"一方面,与下游饲料企业要进行价格博弈,另外一方面,在本行业不断出现新进入者的局面下,原料药企业可谓腹背受敌,挣扎求生。"(上证宦璐)
  维生素下游需求旺盛VAVE景气提升
  维生素的需求主要来自下游畜牧业。自年初以来,在约占50%需求的欧美市场中,畜牧业出现恢复性增长,欧美饲料生产商大量补库存,从而带动了中国维生素出口的增长。
  占25%需求量的国内市场也逐步进入景气阶段。国内猪肉价格高位运行,农户为了增加收益而加大生猪的养殖量,饲料使用量由此上升,从而带动维生素需求持续增长。
  从供方来看,在国际市场上,由于受日本地震的影响,VA和VE的中间体供应紧张,再加上原油价格高企,维生素生产成本上升;全球VA、VE龙头企业帝斯曼公告10月份停产检修,并将VA的报价由150元/公斤提升至200元/公斤,VE的报价由150元/公斤提至185元/公斤,提价幅度分别超过30%和20%。国内市场方面,受浙江限电的影响,多家维生素生产企业选择停产检修,致使维生素的供应紧张,行业景气提升。
  下游需求旺盛
  维生素主要应用领域是饲料、医药、化妆品、食品饮料。饲料添加剂是维生素下游第一大需求,占维生素需求量50%以上。2009年,全球饲料产量7.1亿吨,同比增长1%。在全球饲料生产中,各区域饲料产量增速不同。全球饲料产量最大的四个国家或地区分别是美国、欧盟、中国和巴西,合计总产量占全球饲料产量的79.5%,所以相应饲料添加剂维生素的需求也较多。
  维生素是饲料里必需添加剂,当畜牧业景气时,农户会增加饲料的使用量,进而会增加维生素的需求,影响到维生素的价格。2009年初到现在,猪肉价格出于高位运行,养殖户为了增加收益,加大生猪的养殖量

,使饲料的使用量上升,从而增加维生素的需求量,行业景气度提升。
  未来人口的增长、城乡居民生活水平的不断提高和城镇化进程的加快,将带动畜产品和水产品需求的刚性增长,维生素的需求量也将增加。
  涨价趋势明显
  2011年至今,由于欧债危机、美国财赤不断恶化,使国际形势错综复杂,通货膨胀严重,石油等大宗商品、玉米等粮食类产品的价格近期高位运行。由于石油价格上涨,使得VE、VA合成原料中的苯类、乙炔等基础化工原料价格都有所上升。在国内,劳动力成本不断高涨,能源价格有所上升,食品价格屡创新高的背景下,加大了维生素价格上涨的压力。
  2007~2008年国际维生素巨头帝斯曼和巴斯夫迫于石油等上游化工原料的大幅上升,提高其生产的VE和VA价格,随后新和成、浙江医药跟进上涨,VE和VA价格不断创出新高。在今年3月,帝斯曼宣布在全球范围内提高其维生素产品的价格,其中VB2和VB6提价15%,所有新签订单的VA、VE和泛酸钙提价10%;到了7月份,VA的报价由150元/公斤提升至200元/公斤,VE的报价由150元/公斤提至185元/公斤,提价幅度分别超过30%和20%。3月25日,广济药业将80%VB2从135元提至140元。
  目前的VE和VA的市场环境与2008年有一定的相似,估计今后几个月,VE和VA市场将维持高景气,价格的上涨趋势将更加明显。
  未来展望
  从2000年至今,全球维生素规模复合增长率在3%左右。2009年全球维生素产业规模达到35万吨(不含氯化胆碱),涉及金额53亿美元。2010年,中国维生素产量将达到23万吨,涉及金额25亿美元,其中出口维生素约19万吨,出口金额20亿美元以上。
  下游畜牧业的发展,将拉动维生素需求的增长,而成本上升将致使国外巨头和国内生产企业联合涨价,行业景气提升。传统上,下半年是饲料产销旺季,维生素的需求将进一步提升,VE、VA和VB将继续提价,而VC由于产能严重过剩,价格仍将在低位盘整。
  生产VE、VA多使用化学合成法,其过程有二十多个步骤,生产技术复杂,并且大多数中间体为易燃易爆化合物,要求有极高的生产管理水平和技术水平。据了解,在欧洲,建立一个1万吨VE生产能力的企业需要投资约5亿美元,需时2~3年,这样高的资本需求和耗时间将是阻止新进入者的门槛,预计未来5年没有新竞争者进入,VE、VA仍处于寡头竞争的格局,行业的高盈利将持续。
  相关>>>
  主要品种分析
  VB2全球年需求为7000吨,产能为10000吨,其中广济药业的产能是4800吨,占有近50%的全球产能。2011年1~6月,我国VB2的出口量为1024吨,同比下降了5.8%,均价环比上升。由于粮食价格连续上涨,其中玉米淀粉价格由同期的2820元/吨提高到3480元/吨,VB2的生产成本高涨。广济药业再度上调VB2报价至170元/公斤,目前局面平稳,预计未来几个月还将维持上涨的趋势。
  VA目前VA结晶全球年需求4300吨,产能6000吨,其中新合成和浙江医药合计持有VA全球市场份额约40%。2011年1~6月,我国VA的出口量为1626吨,同比增长了24%,出口均价环比大幅上升。3月23日,由于原材料价格上涨和汇率变化,帝斯曼宣布VA价格提高5%~10%。在国内市场方面,由于受三季度限电和停产的影响,VA市场格局依然保持旺盛。5月24日,厦门金威达提高饲料级VA的报价,达到180元/公斤。预计未来畜牧存档量将大幅增加,从而提高饲料级VA需求,未来几个月VA的价格将进一步上扬。
  VE目前VE油全球年需求5.5万吨,产能6万吨,其中新合成和浙江医药合计持有约2.3万吨产能,约占全球40%的市场份额。2010年,由于下游需求不足,VE价格屡创新低,曾跌到105元/公斤的历史低位。随后,由于新和成等龙头企业停止生产,价格回

升并保持平稳。2011年1~6月,我国VE出口21689吨,同比增长18%,出口均价环比小幅下跌。与VA相似的是,受成本推动、市场需求旺盛、经销商补库存等因素的作用,VE涨价预期十分强烈,预计后市维持高价位的可能性很大。
  VC全球产能严重过剩。但国内的能源价格、人力成本等生产成本都在上涨,产品的盈利压力较大,有些企业甚至在做亏本的买卖。随着新产能的加入,供求平衡被打破,目前VC价格低位盘整。2011年1~6月,我国VC出口60842吨,同比增长7.1%,增速略有上升,均价则持续下降。今后VC的市场走势主要看"政策脸",如果市场进一步恶化,国家可能在前期限产的背景下出台出口配额限制。
  抗生素原料药企业一季度停产保价忙
  进入2012年1月,抗生素原料药企业在价格不断下跌的态势下纷纷选择停产。目前,福抗药业、联邦制药等药企的7-ACA生产线已停产,石药、健康元焦作、山西威奇达等企业的生产线也大幅减产。
  在企业纷纷减产保价的背景下,联邦计划已于日前宣布分别上调阿莫西林和6-ApA价格10元/公斤,石药和华药也分别上调抗生素价格。
  然而,提价行为有可能"昙花一现"。专家预计,今年的抗生素市场仍不容乐观,供大于求的基本面不变。
  记者了解到,仅2011年,多家企业实施的扩产计划使行业再陷泥沼。去年3月,科伦药业宣布从2013年起投资建设半合成法生产7-ACA、7-ADCA、GCLE三种产品。去年二季度,悦康药业安徽生物制药年产2000吨的7-ACA项目竣工。去年9月,丽珠集团(宁夏)医药产业园在平罗县破土动工,产品有氨基酸类和美伐他汀等5个生物发酵类原料药。去年11月,广药集团与阜阳太和县签约2500吨头孢类化学原料药项目,总投资约15亿元。
  兴业证券行业研究员表示,在行业产能增加的情况下,今年抗生素行业需求可能仍然不佳,相关原料药和中间体价格仍将低位徘徊。
  事实上,除行业本身扩产外,抗生素面临的考验还包括环保因素和行业政策两大方面。
  1月中旬,内蒙古自治区托克托县工业园区多家企业集中排污形成大片"污水湖",给周边农民生活带来严重影响。当地县委县政府已责令造成污染的源头--石药中润厂停产整改。
  除环保因素外,去年以来实施的"限抗政策"也对抗生素产业上游的原料药企业造成强烈冲击。2011年以来,抗生素滥用现象被高度重视,国家政策重拳接连出击:先后下发了《抗菌药物临床应用管理办法(征求意见稿)》、《2011年全国抗菌药物临床应用专项整治活动方案》,各地也相应出台相关政策对医院乱用抗生素进行整治。
  华安证券行业研究员向记者介绍,从长远眼光看,未来原料药企业必须进行产品结构的调整,将产品多样化转为产品集中化,集中生产重点优势产品。
 原研药专利将到期国内原料药企产能扩张
  经典降压药--沙坦类药物在2011年国内市场已达到45亿元规模,占降压药市场的33.17%,同比增长超过17%。而随着市场占有率达27.51%的缬沙坦与占有率达14.21%的厄贝沙坦专利将于2012年到期,相应的特色原料药迎来快速放量。
  原研药专利还未到期,但原料药企已经先于仿制药企尝到甜头。
  浙江天宇药业股份有限公司(下称"天宇药业")副总经理方红军对记者表示,受益于诺华制药药品缬沙坦专利即将于2012年到期等利好,公司今年沙坦类原料药销售额大幅增长60%,年销售额有望达10亿元,净利润超过1亿元。
  天宇药业与华海药业是国内产能最大的两家沙坦类药物(一种降压药物)原料药生产企业,产品主要用于出口。华海药业三季报显示,期内公司获得净利润约6000万元,同比增长109%,主要系沙坦类产品销售快速增长及确认房地产项目收入。
  沙坦类药物是经典降压药,2011年国内沙坦类药物市场已达到45亿元规模,占降压药市场的33.

17%,同比增长超过17%。而随着市场占有率达27.51%的缬沙坦与占有率达14.21%的厄贝沙坦专利将于2012年到期,相应的特色原料药迎来快速放量。
  上海一家券商医药分析师孙先生对记者表示,在专利到期前两三年,有意进入仿制药物的企业就会开始大举购入原料药,一方面是用于研发与试生产,另一方面是积累存货用于后期生产。数据显示,2010年国内氯沙坦钾、缬沙坦、替米沙坦等五个主要沙坦品种产量为332.76吨,同比上一年增长159.4%。
  知情人士透露,天宇药业已进入券商辅导期,计划于明年在A股上市,募集资金将用于沙坦类产品的扩产。方红军则表示,公司目前已拥有氯沙坦、缬沙坦与厄贝沙坦原料药的GMp生产证书,正在申请坎地沙坦与奥美沙坦的原料药GMp证书。
  同样的趋势也在其他领域显现,辉瑞明星药品阿托伐他汀(立普妥)专利已于今年11月30日到期,国内药企正在投入阿托伐他汀原料药的生产。一家发酵类上市药企的研发工程师邹先生告诉记者,该公司已就阿托伐他汀原料药生产与国内多家药企签订了合作协议。
  "国内特色原料药生产格局已经初步形成,浙江新昌、台州两地的企业如海正药业、华海药业等都已发展出特色原料药,并进一步向下游制剂发展。"孙先生认为。记者获悉,浙江新昌区的原料药企业如九州药业、新东港药业等都在寻求上市,融资以迅速扩大产能。
  而抢先一步扩张的海正药业、华海药业等则在扩大原料药产能的同时,积极拓展制剂出口业务,以适应政府提出的产业升级策略。
 上海医药拟并购康丽制药或从丽珠集团夺食
  上海医药(02607.HK)再次出手,拟收购常州康丽制药全部股权,这也是今年以来公司工业并购的第二单。
  公司今天公告,公司董事会执行委员会最近决定,为丰富工业产品线,建立特色原料药研发和生产基地,决定控股常州康丽制药有限公司(康丽制药)并最终收购其100%股权,收购定价以经评估的康丽制药企业整体价值3亿元为基础确定(最终价格以经国资评估备案的企业评估价值为基础)。
  康丽制药创建于1986年11月,该公司是一家专业生产特色原料药和中间体的制药企业,产品聚焦在核苷类抗病毒原料药和沙坦类抗高血压原料药,核心产品有伐昔洛韦、缬沙坦等。截至2011年6月末,该公司总资产10390.97万元,总负债2403.31万元;2011年上半年,该公司实现销售收入6293.34万元,实现净利润1725.74万元。从财务指标看,康丽制药盈利能力较强。
  上海医药总裁徐国雄表示,收购康丽制药将有助于丰富上海医药抗病毒和心血管领域的产品线,进一步提升这一领域的竞争力,而且控股康丽制药后即可以协助其健全EHS管理体系,加快国际认证步伐,同时也可以发挥上海医药与跨国药企之间广泛的协作关系优势,进一步打开康丽制药现有产品的销售渠道。据悉,康丽制药作为上海医药在华东地区的特色原料药研发和生产基地之一,将成为在建的上海星火原料药基地的重要补充。本次收购后,上海医药将分别在研发生产、国际注册、产品销售等方面的对康丽制药进行资源整合。
  记者查询发现,常州康丽制药有限公司曾是丽珠集团投资的公司,2009年、2010年及2011年上半年,丽珠集团的投资收益均为0。为何舍弃上海医药青睐的公司?丽珠集团尚未发布相关公告。
  并购康丽制药已是新上药今年实施的工业并购第二单。1月10日,上海医药下属全资子公司上海中西三维药业有限公司与上海金和生物技术有限公司签订协议,中西三维获得金和生物51%股权,并将加大对抗肿瘤原料药领域的投入。
  2009年,上海医药类上市公司进行整合,上海医药吸收合并上实医药和中西药业,成为仅次于国药集团的第二大药企。2010年,新上药完成资产重组后,推出H股上市计划,并于2011年5月完成,成为医药行业首单A+H上市的企业。


 国信证券:医药板块2月投资策略(荐股)
  政策动态:《医药工业十二五规划》发布。十一五期间医药工业总产值年均增长23%、工业增加值年均增长15.4%;十二五增长目标分别为20%(略低于十一五)、16%(与十一五基本持平)。明确提出7大发展目标,首次提出保障基药生产供应保障,将继续大力推动产业创新和转型升级。l绝对估值水平处历史低位,迎来中线建仓时机。2011年医药指数调整31%;2012年1月继续调整5.98%,跑输沪深300达11%。一批优质白马股急速补跌,显示在市场整体估值中枢下移的牵引下,悲观和被迫的调仓行为(统计显示11Q4公募机构对医药板块的配臵比重为10.41%与Q3相当)。当前板块11pE22X(市值整体法),绝对估值水平已处于历史最低位。对稳定增长行业而言,意味着迎来中线建仓的较好时机。l估值溢价率的国际比较初探:美国医疗行业估值溢价,与行业增速和GDp增速的比价趋势呈较高正相关。预计未来3-5年中国医药行业仍将保持2倍于GDp增速,将继续享有一定溢价率。目前A股医药板块12年相对全部A股pE溢价率为87%,较11年100~120%的水平已明显下降,溢价压力明显缓解。l建议关注业绩分化中的结构性机会。业绩密集披露期即将到来,根据国信医药主要公司业绩预测,高增长公司比例下降,且业绩分化加剧--能够超出之前悲观预期的公司则有望迎来修复机会:这样的公司更大概率会是经历过历史考验和积淀的、质地优异、综合抗压能力较强的各行业龙头股:①拥有独家品种/独特资源/品牌消费类公司(价格坚挺、成本压力不大);②专注于高端治疗和预防领域(竞争相对不激烈);③工商一体龙头或医疗服务类公司。l2月投资组合建议:
  稳健组合--天士力(分享收获期成长)、东阿阿胶(提价&品牌消费)、云南白药(期待大健康转型)、华东医药(工商主业均优秀)、恒瑞医药(创新先锋)。
  弹性组合--国药一致(工业转型)、海正药业(业绩驱动因素不断丰富)、人福医药(麻醉药龙头)、康美药业(中药饮片龙头)、华海药业(12年高增长)。(国信证券研究所)
 东方证券:医药板块年报前瞻(荐股)
  我们对重点覆盖的公司2011年全年业绩进行预测,为投资者提供参考。
  研究结论
  预测净利润同比增长100%以上的个股有:通化东宝(EpS0.48元,同比增长110%)、双鹭药业(EpS1.44元,同比增长100%,其中主业增长40%);
  预测净利润同比增长50%-100%的个股有:康美药业(EpS0.52元,同比增长59%)、上海医药(EpS0.78元,同比增长54%)、昆明制药(EpS0.41元,同比增长50%);
  预测净利润同比增长30%-50%的个股有:东阿阿胶(EpS1.33元,同比增长49%)、天士力(EpS1.30元,同比增长49%)、复星医药(EpS0.65元,同比增长44%)、以岭药业(EpS1.06元,同比增长43%)、爱尔眼科(EpS0.40元,同比增长42%)、恩华药业(EpS0.46元,同比增长40%)、海南海药(EpS0.75元,同比增长40%)、鱼跃医疗(EpS0.55元,同比增长40%)、海正药业EpS0.97元,同比增长39%)、上海凯宝(EpS0.65元,同比增长38%)、人福医药(EpS0.63元,同比增长37%)、马应龙(EpS0.50元,同比增长35%)、通策医疗(EpS0.42元,同比增长34%)、一致药业(EpS1.20元,同比增长32%)、山大华特(EpS0.52元,同比增长31%)、海翔药业(EpS0.70元,同比增长30%)、云南白药(EpS1.73元,同比增长30%);
  预测净利润同比增长0%-30%的个股有:益佰制药(EpS0.70元,同比增长27%)、华东医药(EpS0.90元,同比增长25%)、佐力药业(EpS0.64元,同比增长24%)、恒瑞医药(EpS0.79元,同比增长23%)、广州药业(EpS0.40元,同比增长21%)、红日药业(EpS0.81元,同比增长20%)、精华制药EpS0.62元,同比增长15%)、乐普医疗(EpS0.59元,同比增长15%)、信立泰(EpS1.10元,同比增长12%)、科华生物(EpS0.50

元,同比增长9%)、上海莱士(EpS0.73元,同比增长7%)、千金药业(EpS0.30元,同比增长6%);
  预测净利润不增长或同比增速为负值的个股有:山东药玻(EpS0.58元,同比增长-14%)、江中药业(EpS0.65元,同比增长-22%)、华兰生物(EpS0.80元,同比增长-25%)。
  投资策略和建议
  目前用wind医药行业整体法测算,医药行业估值对应2011年只有22倍,相对A股溢价接近最低点。我们认为未来行业有望受益于十二五规划的陆续实施,建议积极关注云南白药、恒瑞医药、上海医药、双鹭药业、一致药业、康美药业、海翔药业等。(东方证券研究所)
 新和成:VE价格保持高位,小幅扩产即将完成
  类别:公司研究机构:天相投资顾问有限公司研究员:彭晓日期:2011-11-07
  2011年1-9月,公司实现营业收入29.26亿元,同比增长21.32%;营业利润10.89亿元,同比增长8.8%;归属母公司所有者净利润9.41亿元,同比增长17.34%;基本每股收益1.30元/股。
  维生素量增价跌,毛利率有所下降。2010年上半年VE价格仍在高位,2011年1-9月VE平均价格比去年同期国内价格基本持平,出口价格同比下降约8%。公司主要产品VE销售增加,但呈现价跌量增。原料药价格下跌,毛利率下降,拖累公司综合毛利率为同比下降6.47个百分点,到48.01%。
  财务费用减少,投资收益增加。公司期间费用率同比下降1.87个百分点,主要是由于欧元汇率上升,汇兑损失减少,财务费用同比减少17.26%。公司期间费用率同比下降1.87个百分点。其中,财务费用同比减少17.26%。此外,公司转让德力石化、皖南药业股权获得投资收益,也增加了部分利润。
  VE价格有望保持高位。10月VE价格在150元/kg,比前期160元/kg略降但仍在较高水平。目前全球VE供应仍呈现DSM、BASF、浙江医药和新和成四家垄断格局,在下游养殖业仍处于高景气周期,市场对饲料需求的增加,VE在没有出现明显的供需失衡的情况下,价格维稳仍是大趋势。公司年产1.2万吨VE生产线易地改造项目,一期6000吨已于2010年完工投产,预计二期6000吨也将于2011年底建成投产,届时公司VE产能将扩大20%,并调整为更加先进的TQ工艺。
  同时,年产6000吨异戊醛项目也将于2011年底建成,原材料自给将进一步降低公司VE的生产成本,提高公司盈利水平。
  香精香料业务将实现快增。公司年产600吨覆盆子酮项目已经于去年底投产,今年开始贡献利润。香精香料业务收入呈现翻倍增长。募投项目年产3000吨二氢茉莉酮酸甲酯项目和年产900吨叶醇(酯)项目也将于2011年底建成,明年有望贡献利润,香精香料业务将成继维生素之外,公司又一新的利润增长点。
  盈利预测及评级。预计公司2011-2013年EpS分别为1.70元、2.05元和2.39元,最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为13倍、10倍和9倍。目前明显偏低,维持"增持"的投资评级。
  风险提示:1)原料药价格大幅波动;2)人民币升值及出口政策变化。3)新产品推广进度慢于预期。

 
打赏
 
更多>同类资讯信息
0相关评论

推荐图文
推荐资讯信息
点击排行